Stablecoiny a budúcnosť amerického štátneho dlhu

Arthur Hayes, bývalý generálny riaditeľ burzy BitMEX a jeden z najprovokatívnejších hlasov v kryptoekonomike, opäť upozorňuje na zásadnú zmenu vo fungovaní globálnych finančných trhov. V svojom najnovšom príspevku na Substacku tvrdí, že stablecoiny budú zohrávať kľúčovú úlohu pri financovaní amerického štátneho dlhu, a zároveň budú pôsobiť ako „mazivo“ pre rast bitcoinu a ďalších rizikových aktív.

Americké ministerstvo financií na hrane

Hayes upozorňuje na problém, ktorému čelí minister financií Scott Bessent – predať v tomto roku viac než 5 biliónov dolárov v štátnych dlhopisoch bez toho, aby spôsobil paniku na trhoch alebo prudký nárast výnosov. Tradiční kupci ako Fed a zahraniční investori sú buď neaktívni, alebo menej ochotní absorbovať nový dlh. Centrálna banka sa sústreďuje na boj s infláciou a nemôže spustiť nové kolo kvantitatívneho uvoľňovania.

Bessent preto podľa Hayesa potrebuje nových hráčov – a tu vstupujú do hry banky a emitenti stablecoinov.

Stablecoiny ako nový základ finančného systému

Hayes naznačuje, že tokenizované bankové vklady predstavujú transformačný moment. Kľúčovým príkladom je stablecoin JPMD od JPMorgan, ktorý beží na sieti Coinbase Base. Ak banky začnú prevádzať dolárové vklady klientov do stablecoinov, môžu:

• automatizovať dodržiavanie predpisov,
• znižovať prevádzkové náklady (potenciálne o 20 miliárd dolárov ročne),
• zefektívniť nákup amerických dlhopisov.

Stablecoiny kryté skutočnými T-bills s minimálnym úrokovým rizikom sa tak môžu stať hlavným investičným nástrojom pre veľké banky aj fintech hráčov.

„Tokenizované vklady by mohli odomknúť dopyt po štátnych pokladničných poukážkach vo výške až 6,8 bilióna dolárov,“ odhaduje Hayes.

Politická dynamika: útok na rezervy bánk

Situácia sa môže ešte zintenzívniť. Republikáni totiž navrhujú zrušiť úročenie rezerv v držbe bánk vo Fed-e. Ak tento návrh prejde, banky budú mať silnú motiváciu premiestniť svoje rezervy – v objeme až 3,3 bilióna dolárov – do výnosnejších a bezpečných štátnych dlhopisov, ideálne prostredníctvom stablecoinových platforiem.

Skryté QE a dôsledky pre Bitcoin

Hayes nazýva tento proces „tieňovým kvantitatívnym uvoľňovaním“. Nejde o to, že by Fed tlačil nové peniaze, ale o to, že súkromný sektor – cez stablecoiny – recykluje existujúcu likviditu späť do štátneho dlhu. Výsledkom bude:

• zvýšená ponuka dolára v ekosystéme,
• pokles reálnych výnosov na dlhopisoch,
• rastu priaznivé prostredie pre aktíva ako bitcoin.

Hayes tvrdí, že keď reálne výnosy klesajú a likvidita rastie, Bitcoin profituje. Tento jav poznáme z éry QE, kde cena BTC explodovala, keď Fed uvoľňoval politiku. Teraz však podľa neho preberajú túto rolu stablecoiny.

Krátkodobé riziká a dlhodobý výhľad

Aj keď Hayes priznáva, že v krátkodobom horizonte môže dôjsť k „likviditnému deficitu“, najmä ak Bessent príliš rýchlo naplní svoj General Account (TGA) po zvýšení dlhového stropu, v dlhodobom horizonte vidí svetlo:

„Stablecoiny nie sú len platobné nástroje. Sú novou infraštruktúrou finančného systému – premostením medzi bankami, dlhom a digitálnymi aktívami.“

Záver: Krypto a štátna moc sa zbližujú

Arthur Hayes predpovedá vznik novej paradigmy, v ktorej sa krypto technológie – konkrétne stablecoiny – stávajú štandardizovaným nástrojom pre správu likvidity v rámci štátneho financovania. Táto zmena nie je len technická, ale geopolitická a systémová.

Ak sa jeho scenár naplní, Bitcoin bude netradičným víťazom tejto transformácie. Ako nezávislé, neinflačné aktívum môže ťažiť z každého kola expanzie likvidity, nech už prichádza odkiaľkoľvek – aj z tých najnepravdepodobnejších kútov: z Wall Street, ktorá objavuje stablecoiny.

Príspevok Stablecoiny a budúcnosť amerického štátneho dlhu je zobrazený ako prvý na Kryptoblog24.