Americké akciové trhy a AI: Kde sú reálne zisky?

Na začiatku februára 2026 sa americký akciový trh nachádza v stave krízy identity. S&P 500 sa pohybuje v blízkosti historických maxím (okolo 6 900 – 7 000 bodov), poháňaný najmä Magnificent Seven (Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Meta, Alphabet, Tesla), no zároveň čelí rastúcim obavám z AI bubliny. Trh je roztrhaný medzi rekordnými ziskami firiem a panikou, že obrovské investície do umelej inteligencie (AI) nemusia priniesť očakávanú návratnosť – a že história sa opakuje podobne ako pri dot-com bubline na prelome tisícročí.

Silné zárobky vs. obavy z nákladov na AI

Sezóna earnings v Q4 2025 a začiatku 2026 priniesla zmiešaný obraz. Mnohé tech giganty reportovali solídny rast príjmov a ziskov – napríklad Nvidia a Palantir prekonali očakávania vďaka dopytu po AI čipoch a platformách. Analytici z LSEG a Bloomberg Intelligence očakávajú pre S&P 500 rast EPS o 14–15 % v roku 2026, čo je stále nadpriemerné číslo. Goldman Sachs a J.P. Morgan vidia v AI „supercycle“, ktorý podporí earnings growth 13–15 % aspoň ďalšie dva roky.

Na druhej strane, investori sa čoraz viac obávajú masívnych capex výdavkov (capital expenditures). Hyperskaleri (Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet) plánujú v roku 2026 minúť stovky miliárd dolárov na AI infraštruktúru – odhaduje sa 440–475 miliárd USD len pre Big Tech. Oracle po svojom earnings reporte klesol o desiatky percent kvôli zdvojnásobeniu capex na 50 miliárd USD. Podobne Microsoft, Meta a Alphabet čelia riziku negatívneho free cash flow po odpočítaní dividend a buybackov.

Správa z MIT Media Lab z augusta 2025 varuje: napriek 30–40 miliardám USD investíciám do generatívneho AI v podnikoch, 95 % firiem nevidí žiadnu návratnosť. To vyvoláva otázku – je to investícia do budúcnosti, alebo začiatok bubliny?

Koncentrácia a valuácie na historických maximách

Trh je extrémne koncentrovaný: päť najväčších firiem tvorí ~30 % S&P 500 (najviac za pol storočie). Forward P/E S&P 500 sa pohybuje okolo 23×, čo je najvyššie od dot-com éry. Shiller CAPE ratio dosahuje úrovne, ktoré vidíme len na vrcholoch bublín.

Bullish analytici (Goldman Sachs, Vanguard, J.P. Morgan) argumentujú, že na rozdiel od 2000 majú dnešní lídri skutočné zisky, cash flow a marže – nie len hype. AI nie je len špekulácia, ale reálna transformácia produktivity. Odhady hovoria o AI výdavkoch 1,1 bilióna USD v rokoch 2026–2029.

Bearish pohľad (BCA Research, Seeking Alpha analytici) varuje pred 20 %+ korekciou S&P 500, ak AI investície spomalia alebo sa neprejavia v earnings. Technické akcie už v decembri 2025 zažili rotáciu von z tech sektora kvôli obavám z capex.

Čo čaká trh v najbližších týždňoch?

Február 2026 bude kľúčový – earnings od Alphabet (4. február), Amazon (5. február) a neskôr Nvidia (február/koniec) otestujú, či AI prináša reálne monetizácie alebo len náklady. Ak sa potvrdí, že adopcia AI vedie k produktivite a earnings rastu mimo Magnificent Seven, trh môže pokračovať v raste. Ak nie, hrozí výrazná korekcia, najmä v tech a komunikáciách.

Záver
Americké akcie stoja na tenkom lane: na jednej strane silné fundamenty a earnings, na druhej obavy z prehnaných očakávaní a nákladov AI. Trh nie je v plnohodnotnej bubline (chýba masívne IPO lavína a exit „smart money“), no riziká rastú. Pre investorov to znamená selektivitu – držať sa firiem s reálnymi AI výhodami, diverzifikovať mimo čistého tech a sledovať, či sa „show me the money“ fáza AI naozaj začne. 2026 môže byť buď pokračovanie bull runu, alebo prvý rok po vrchole – rozhodnú earnings a realita za AI hype-om.

Príspevok Americké akciové trhy a AI: Kde sú reálne zisky? je zobrazený ako prvý na Kryptoblog24.