23. júla 2025/Aktuálne dianie v ekonomike, Monitor, Nezaradené Clá úradujú, obchod zatiaľ beží Americký dovoz z Číny a Kanady sa v máji v dôsledku ciel výrazne prepadol. Vyrovnanú obchodnú bilanciu sa aj napriek tomu v USA nepodarilo dosiahnuť. Čínska ekonomika v druhom kvartáli nespomalila až tak ako sa čakalo a udržala si solídnu exportnú výkonnosť vďaka presmerovaniu exportných produktov. Stabilné tempo […]
Menej ako 1 min. min.
Clá úradujú, obchod zatiaľ beží
Americký dovoz z Číny a Kanady sa v máji v dôsledku ciel výrazne prepadol. Vyrovnanú obchodnú bilanciu sa aj napriek tomu v USA nepodarilo dosiahnuť. Čínska ekonomika v druhom kvartáli nespomalila až tak ako sa čakalo a udržala si solídnu exportnú výkonnosť vďaka presmerovaniu exportných produktov. Stabilné tempo si udržujú aj európske vývozy do USA, ktoré však popri clách ohrozuje slabý dolár. Ten odráža obavy investorov o dôveryhodnosť USA a udržateľnosť verejných financií.
Protekcionizmus a neistota v obchodných pravidlách sa už podpisujú na americkom zahraničnom obchode. Májový dovoz z Číny do USA sa v medziročnom porovnaní prepadol takmer o 42%. V nominálnom vyjadrení to predstavuje pokles o 14,5 miliardy dolárov, teda objem na úrovni približne 0,4% ročného amerického dovozu resp. 0,1% čínskeho HDP. Celkový čínsky export napriek tomu pokračoval v solídnom medziročnom raste počas mája aj júna, kedy si v priemere pripísal o niečo viac ako 5%. Číne sa tak zatiaľ darí umiestňovať svoju produkciu na iných trhoch a prípadne obchádzať americké clá cez reexport do tretích krajín. Čínsky vývoz do EÚ v posledných mesiacoch však skôr stagnoval, takže alternatívou pre Čínu sa stala pravdepodobne Ázia. Nižšie vývozy do USA pokračovali aj v júni, keď medziročne zaostali o viac ako 16%. Zmeny v medzinárodnom obchode reflektujú aj ceny lodnej prepravy, ktoré v júli na trasách zo Šanghaja do New Yorku a Los Angeles v medzimesačnom porovnaní výrazne poklesli, zatiaľ čo v smere do Európy mierne vzrástli.
Americký dolár výrazne oslabil, no obchodnej bilancii nepomohol. Výmenný kurz dokáže výrazne zamávať cenami importovaných produktov v domácej krajine. Posilňovanie domácej meny zlacňuje zahraničný tovar, vďaka čomu sa pre spotrebiteľov stáva zaujímavejším, čo vytvára tlak na dovoz. Naopak, oslabovanie meny pomáha skôr domácej produkcií, keďže zahraničný tovar sa stáva drahším voči domácemu. Dolár od nástupu Trumpa výrazne stráca. Voči euru aj japonskému jenu sa od začiatku roka do mája znehodnotil o viac ako 8%. Európske exporty do USA napriek tomu pokračujú v stabilnom raste, podobne ako tomu je aj pri tovaroch z Mexika. Napriek silnému prepadu importov z Číny a rekordnej redukcií negatívneho salda v apríli, tak zostáva americká obchodná bilancia naďalej nevyrovnaná a obchodný deficit aj v máji dosiahol hodnoty blízke predchádzajúcim mesiacom. Pri oslabenom dolári a pokračujúcej neistote však možno očakávať, že k spomaleniu importov najmä z EÚ nakoniec dôjde.
Silné znehodnotenie dolára v posledných mesiacoch však môže byť dôsledkom straty dôvery investorov. Otázky vyvoláva prelomenie vzťahu medzi úrokovou sadzbou a výmenným kurzom, či medzi výkonnosťou akciových trhov a kurzom dlhopisov. Krajiny, ktorých cenné papiere ponúkajú vyšší výnos do splatnosti spravidla priťahujú kapitál, vďaka čomu sa zhodnocuje ich mena. Americké dlhopisy v súčasnosti ponúkajú vyššie úrokové sadzby než napr. nemecké. Zároveň platí, že pri turbulenciách na svetových trhoch často prichádza k zhodnocovaniu dolára a poklesu úrokových sadzieb na dlhopisoch v dôsledku vysokej dôvery investorov v americkú ekonomiku. Aj vďaka tomu sa o amerických aktívach hovorí ako o tzv. „bezpečnom prístave“. Tieto vzťahy sa však v posledných mesiacoch narušili a oslabovanie dolára pri rastúcich úrokových sadzbách v USA naznačuje rastúcu opatrnosť investorov najmä s ohľadom na pretrvávajúce deficity štátneho rozpočtu a prijímanie politík ohrozujúcich udržateľnosť verejných financií.
Príspevok Clá úradujú, obchod zatiaľ beží (Monitor 30/2025) je zobrazený ako prvý na Inštitút finančnej politiky.
