Dnes, 20. januára 2026, sa japonský trh štátnych dlhopisov (JGB) nachádza v plnom výpredaji. 10-ročný výnos dosiahol 2,34 % (najvyššie úrovne od roku 1999), 30-ročný vyskočil na 3,88 % a 40-ročný prekonal historický rekord 4,22 %. Tento prudký nárast výnosov (teda pokles cien dlhopisov) je reakciou na rastúce obavy z fiškálnej expanzie pod vedením premiérky […]
Menej ako 1 min. min.
Dnes, 20. januára 2026, sa japonský trh štátnych dlhopisov (JGB) nachádza v plnom výpredaji. 10-ročný výnos dosiahol 2,34 % (najvyššie úrovne od roku 1999), 30-ročný vyskočil na 3,88 % a 40-ročný prekonal historický rekord 4,22 %. Tento prudký nárast výnosov (teda pokles cien dlhopisov) je reakciou na rastúce obavy z fiškálnej expanzie pod vedením premiérky Sanae Takaichi, ktorá rozpustila parlament a vyhlásila predčasné voľby na 8. februára s prísľubmi daňových úľav (vrátane 2-ročného zrušenia 8 % dane z potravín) a masívneho stimulu.
Tento vývoj však podľa analytikov Bitwise Asset Management nie je len japonským problémom – je to varovanie aj pre USA.
André Dragosch z Bitwise: „USA nie sú v lepšej pozícii“
André Dragosch, hlavný analytik Bitwise Europe, v nedávnom komentári priamo uviedol:
„Japonské dlhopisy doslova padajú dnes ráno. Napriek tomu, na rozdiel od všeobecného presvedčenia, súčasná fiskálna situácia USA nie je lepšia ako v Japonsku.“
Bitwise poukazuje na paralely:
- Japonsko: Verejný dlh ~240–250 % HDP, ale väčšina držaná domácimi inštitúciami a BOJ → doteraz stabilné.
- USA: Dlh už prekročil 130–140 % HDP (vrátane intragovernmentálneho), rastúci twin deficit (fiskálny + bežný účet), závislosť na zahraničných kupcoch (vrátane Japonska ako najväčšieho cudzieho držiteľa Treasuries).
Podľa Bitwise rastúce japonské výnosy signalizujú re-pricing rizika suverénneho dlhu v krajinách s vysokým zadlžením. Ak Japonsko – krajina s najvyšším dlhom na svete – stráca kontrolu nad výnosmi napriek domácemu vlastníctvu, USA (s omnoho menším podielom domácich držiteľov a vyššou infláciou) môžu čeliť ešte rýchlejšiemu nárastu výnosov Treasuries.
Čo sa deje v Japonsku práve teraz?
| Parameter | Aktuálna úroveň (20.1.2026) | Zmena (posledné dni/týždne) | Historický kontext |
|---|---|---|---|
| 10-ročný JGB výnos | 2,34 % | +7–10 bps denne | Najvyššie od 1999 |
| 30-ročný JGB výnos | 3,88 % | +27 bps denne | Blízko historického maxima |
| 40-ročný JGB výnos | 4,22 % | Rekord | Najvyššie od zavedenia maturity |
| Yen/USD | ~157–158 | Slabosť pokračuje | Riziko intervencie MoF |
| Hlavný dôvod | Fiskálna expanzia + voľby | Daňové rezy + stimul | „Takaichi trade“: short JGB, long Nikkei |
Trh reaguje na:
- Plány na masívne stimuly a daňové úľavy bez jasného financovania.
- Slabú aukciu 20-ročných dlhopisov (nízky dopyt → vyšší „fiskálny prémium“).
- Očakávania, že BOJ bude musieť pokračovať v normalizácii (ďalšie zvyšovanie sadzieb), no nestačí to na ukotvenie výnosov.
Prečo to trápi aj Bitcoin a kryptokomunitu?
Bitwise (jeden z najväčších správcov Bitcoin ETF) vidí v tomto vývoji dlhodobý bullish signál pre BTC:
- Strata dôvery v tradičné suverénne dlhy → únik do „tvrdých aktív“ ako Bitcoin.
- Ak Japonsko začne repatriovať kapitál (predaj US Treasuries na pokrytie strát na JGB), môže to spôsobiť tlak na americké výnosy → vyššie úroky → slabší dolár → lepšie pre BTC.
- Historicky podobné krízy dlhu (UK 2022, potenciálne USA) viedli k rally v kryptu ako hedge proti fiat devalvácii.
Záver – nie je to len japonský problém
Japonsko dlho slúžilo ako „kanárik v bani“ pre globálny dlh. Dnes, keď jeho dlhopisy padajú napriek desaťročiam QE a domácemu vlastníctvu, Bitwise varuje: americká fiskálna trajektória nie je o nič bezpečnejšia.
Ak sa predaj JGB prehĺbi a prenesie na Treasuries (najmä ak japonské banky začnú likvidovať americké dlhopisy na pokrytie strát), globálne výnosy môžu ísť ešte vyššie – a s nimi aj atraktivita Bitcoinu ako alternatívy k „rizikovému“ suverénnemu dlhu.
Sledujte dnes BOJ tlačovku a výsledky volieb v Japonsku – môžu rozhodnúť, či toto bude len „Takaichi trade“ volatilita, alebo začiatok širšej globálnej re-pricing dlhu. 
₿
Príspevok Japonské dlhopisy a ich dopad na USA je zobrazený ako prvý na Kryptoblog24.
