MicroStrategy a Bitcoin: Mýtus zisku vs. skutočné riziká

MicroStrategy (teraz Strategy) vlastní 597 000 BTC – ale na pozadí úspechu sa skrýva nebezpečný mix daní, dlhov a regulačných hrozieb.

Zhrnutie na úvod:

• Strategy vlastní takmer 3 % všetkých bitcoinov v obehu.
• Jej pozícia má hodnotu viac než 51,5 miliardy USD (stav k júnu 2025).
• Napriek zisku vyplývajúcemu z nákupnej ceny ~42,4 miliardy USD čelí firma rastúcim systémovým rizikám, ktoré by ju mohli donútiť predávať BTC proti svojej vôli.

Daňové riziko: Americké pravidlo „účtovania reálnej hodnoty“

Od roku 2026 vstupuje do platnosti americký zákon ASU 2023-08, ktorý zaväzuje verejné spoločnosti vykazovať aktuálnu hodnotu kryptomien v súvahe – a to aj bez ich predaja.

To vytvára účtovné zisky, ktoré však môžu podliehať dani.
Strategy môže byť nútená platiť 15 % CAMT (alternatívnu minimálnu daň) z týchto nerealizovaných výnosov.

„Možno budeme musieť predať časť BTC alebo vydať nový dlh, aby sme mali hotovosť na dane,“ priznala firma vo výročnej správe pre SEC (7. júla 2025).

Riziko správcov: Čo ak zmizne úschova?

Držba Bitcoinov je delegovaná na externých správcov (custodians). Ak by niektorý zbankrotoval alebo bol hacknutý, firma by mohla prísť o BTC.

Podľa amerického práva by v takom prípade bola len „nezabezpečeným veriteľom“, čo znamená malú šancu na vrátenie aktív.

Dlhová bomba: Viac ako 8 miliárd USD záväzkov

Aktuálne čísla:

• 8,2 mld. USD konvertibilného dlhu
• 3,4 mld. USD preferenčných akcií
• 350+ miliónov USD ročne len na úrokoch a dividendách

Ak firma nezíska nový kapitál cez predaj akcií alebo dlh, bude musieť:

Predávať BTC – aj pri nevýhodnej cene
Čeliť sankciám z neplnenia záväzkov
Dokonca stratiť kontrolu nad správou spoločnosti, ak zmešká výplaty dividend na štruktúrované akcie STRK, STRF, STRD

Závislosť na Bitcoine: Softvérové jadro firmy nevytvára dostatočný cash flow

Strategy je síce „softvérová spoločnosť“, ale príjmy z jej podnikania sú nepostačujúce na krytie rastúcich výdavkov. Celá jej hodnota je prakticky naviazaná na BTC.

Výhoda:

• BTC rastie = hodnota firmy rastie

Nevýhoda:

• BTC padá = firma sa môže zrútiť pod váhou dlhu

Zmeny v ekonomike môžu celý plán zničiť

Firma sama uviedla, že tieto faktory môžu zmeniť hru:

• Náhle výkyvy ceny BTC
• Zmena sadzieb alebo regulácií
• Likviditné krízy
• Regulačné zásahy do kryptomenového účtovníctva

Záver: „Legendárna“ stávka Michaela Saylora má svoju temnú stranu

Vlastniť 3 % globálnej ponuky BTC je ohromujúci míľnik – ale finančná konštrukcia Strategy je krehká.

Zisky sú skutočné – firma zarobila viac ako 9 miliárd USD
Ale finančná udržateľnosť je otázna, ak sa zmenia makropodmienky alebo prístup ku kapitálu

„Tento článok nie je FUD – len realistické zhodnotenie rizík, ktoré Strategy priznala vo svojich podaniach,“ uzatvára CryptoQuant.

Príspevok MicroStrategy a Bitcoin: Mýtus zisku vs. skutočné riziká je zobrazený ako prvý na Kryptoblog24.