Psychológia investorov: MSTR a prémiová stratégia

Potenciálny scenár, ktorý ilustruje matematiku za stratégiou spoločnosti MicroStrategy (MSTR), podľa BitMEX Research

1. MSTR a jej prémiová štruktúra

Prémiové ocenenie MSTR nad hodnotou čistého aktíva (NAV) je založené na očakávaniach investorov o ďalšom raste Bitcoinu, ako aj na nedostatku priamych možností expozície cez Bitcoinové ETF. To vytvára dočasnú trhovú anomáliu, kde MSTR pôsobí ako proxy pre BTC, aj keď s nákladmi vo forme prémie.

Táto prémia však nie je garantovaná na neurčito. Pokles záujmu investorov alebo schválenie Bitcoinových ETF by mohli túto prémiu drasticky znížiť.

2. „Výnosová stratégia“ a jej limity

Stratégia emitovania akcií na financovanie ďalšieho nákupu Bitcoinu je logická v prípade stabilnej prémie. Vaše výsledky, ktoré ukazujú vydanie 157 miliónov akcií a nákup 1,9 milióna Bitcoinov, však naznačujú exponenciálny rast trhovej kapitalizácie na 674 miliárd USD.

Problémy:

• Dilúcia: Emisia akcií v takomto rozsahu by pravdepodobne znížila prémiu, čo by mohlo narušiť samotný mechanizmus zvyšovania hodnoty.
• Nerealistické ocenenie: MSTR by mal väčšiu trhovú kapitalizáciu ako niektoré z najväčších technologických firiem, čo by mohlo byť trhovo neudržateľné.
• Obmedzená likvidita trhu: Trh nemusí absorbovať také veľké emisie bez negatívneho dopadu na cenu akcií.

3. Psychológia investorov

Udržanie 256 % prémie predpokladá, že investori naďalej vidia MSTR ako efektívnu cestu k získaniu expozície voči BTC. Ale v okamihu, keď bude prémiová štruktúra príliš „absurdná“ (napr. pri cene akcií 1 685 USD), môžu investori zmeniť svoj názor.

• Schválenie Bitcoin ETF: Ak SEC schváli Bitcoin ETF, veľká časť kapitálu investovaného do MSTR by sa pravdepodobne presunula k ETF.
• Výber kapitálu: Ak by sa trh dostal do medvedej fázy, investori by mohli predať svoje podiely v MSTR, čo by mohlo výrazne znížiť cenu akcií a zhoršiť schopnosť spoločnosti realizovať ďalšie emisie.

4. Realita nákladov a exekúcie

Výsledky vášho výpočtu demonštrujú zaujímavú teóriu, no jej aplikácia v reálnom svete má významné prekážky:

• Kapitálové náklady: Získanie 157 miliárd USD prostredníctvom verejného trhu môže byť neudržateľné, najmä ak trh prestane veriť v schopnosť spoločnosti pokračovať v generovaní hodnoty.
• Riziko bubliny: Akákoľvek stratégia závislá od udržania prémie na úrovni 256 % môže byť vnímaná ako riziková alebo špekulatívna, čo by mohlo znížiť záujem investorov.

Záver

Vaša matematika je správna, ale ukazuje teoretický extrém, ktorý nemusí byť prakticky realizovateľný. Stratégia spoločnosti MSTR funguje iba dovtedy, kým:

1. Prémiová štruktúra zostáva zachovaná.
2. Trh si naďalej cení MSTR ako unikátnu bránu k Bitcoinu.

Riziko prasknutia tejto prémiovej bubliny je reálne, najmä s rastúcim záujmom o Bitcoinové ETF a alternatívne cesty k investícii. MSTR hrá vysoko rizikovú hru, ktorá môže byť veľmi zisková alebo môže viesť k strate dôvery investorov.

Príspevok Psychológia investorov: MSTR a prémiová stratégia je zobrazený ako prvý na Kryptoblog24.