Tether – digitálny dvojník Federálneho rezervného systému?

USA, 13. decembra 2025 – Význam spoločnosti Tether môže prudko vzrásť, upozorňuje ruský ekonóm Valentin Katasonov.

Anglické slovo tether sa čoraz častejšie objavuje v svetových a ruských médiách. V angličtine je to podstatné meno aj sloveso. Najčastejšie sa do ruštiny prekladá ako „pripútanie/pripútať“. Dnes sa toto slovo najčastejšie používa bez prekladu do iných cudzích jazykov a zvyčajne sa píše s veľkým písmenom – Tether. Dôvodom je, že ide o názov spoločnosti a názov digitálnej meny, ktorú táto spoločnosť emituje. Digitálna mena Tether (tiež nazývaná token) bola vydaná pred viac ako desiatimi rokmi (v roku 2014) spoločnosťou Tether Limited. Na pozadí iných súkromných digitálnych mien, alebo kryptomien, Tether vyzerá výhodne, pretože je to stablecoin. T. j. digitálna mena so stabilným kurzom (kúpnou silou). Zvyčajne je viazaná na americký dolár v pomere 1:1. Preto sa táto digitálna mena nazýva Tether, pretože má pevnú väzbu na fiat menu.

Tether je jednou z prvých stablecoinov na svete (ak nie vôbec prvou). Dnes je Tether prvým stablecoinom na svete aj podľa kapitalizácie (súhrnnej hodnoty všetkých vydaných „mincí“). Digitálna mena Tether cirkuluje po celom svete. Je označená kódom USDT. Existujú však aj stablecoiny Tether viazané na euro.  Označujú sa kódom EURT. Boli spustené stablecoiny viazané na rad iných mien. Tak napríklad v máji 2022 spoločnosť Tether spustila token MXNT viazaný na mexické peso ako „testovacie pole“ v Latinskej Amerike. Nakoniec existujú aj stablecoiny Tether viazané na zlato – XAUT. Existujú aj iné modifikácie digitálnej meny Tether. K januáru 2024 je na oficiálnej webovej stránke Tether uvedených 14 protokolov a blockchainov, v ktorých bol Tether vydaný.

V mnohých krajinách existujú obmedzenia a zákazy používania bežných kryptomien, zatiaľ čo stablecoiny dostávajú pomerne často zelenú. A meny rodiny Tether prenikajú tam, kde majú bežné kryptomeny zakázaný vstup. Hlavnou konkurenčnou výhodou meny Tether nie je ani tak to, že jej emitent sľubuje stabilný kurz, ale skôr to, že túto stabilitu zabezpečuje aktívami. Akými?  Predovšetkým americkými štátnymi cennými papiermi. Tiež hotovosťou v dolároch.  A nakoniec, zlatom. Ide o pomerne spoľahlivé a stabilné zabezpečenie. Je však pravda, že určitú časť rezerv tvoria bitcoiny a iné kryptomeny, ktoré sa vyznačujú vysokou volatilitou.

V období od januára 2017 do augusta 2018 celkový objem emisie tokenov Tether vzrástol približne z 10 miliónov dolárov na približne 2,4 miliardy dolárov. V roku 2019 táto stabilná kryptomena prekonala bitcoin a stala sa najobchodovanejšou kryptomenou na svete.  K júlu 2024 bolo viac ako 350 miliónov používateľov digitálnych mien rodiny Tether po celom svete. Tether je najväčšia kryptomena z hľadiska objemu obchodovania, ktorá zaberá 60 až 70 % podielu na trhu medzi stabilnými mincami.

Teraz o spoločnosti. Jej oficiálny názov je Tether Limited Inc. Patrí spoločnosti iFinex, ktorá je registrovaná na Britských Panenských ostrovoch a ktorá tiež prevádzkuje kryptomenovú burzu Bitfinex. V prvých rokoch svojej existencie sa spoločnosť Tether aktívne zaoberala obchodovaním s bežnými kryptomenami, predovšetkým s bitcoinom. Stablecoiny sa stali prioritným smerom činnosti spoločnosti až na konci minulého desaťročia. Vznik spoločnosti sprevádzali veľké škandály. Tether bola kritizovaná za netransparentnosť a nemožnosť overiť deklarované rezervy.  Bolo veľa súdnych vyšetrovaní a pokút. V roku 2021 bola spoločnosť pokutovaná CFTC (Komisiou pre obchodovanie s komoditnými futures) za to, že v období od 2016 do 2018 neudržiavala úplné rezervy, ako aj za to, že neposkytla audítorské správy potvrdzujúce dostatočnosť rezerv aktív.

Najbližším konkurentom Tether na trhu stablecoinov je americká spoločnosť Circle, ktorá vydáva menu pod kódom USDC. Podľa odhadov expertov USDT a USDC v posledných rokoch predstavovali približne 85 % kapitalizácie celého svetového trhu stablecoinov. Circle však začala výrazne zaostávať za Tether.  V polovici roka 2025 bola trhová kapitalizácia USDT viac ako 155 miliárd dolárov (62,2 % celkovej kapitalizácie všetkých stablecoinov) a USDC viac ako 60 miliárd dolárov (24,2 %).

Kritika spoločnosti Tether neutícha. Okrem toho, že pretrvávajú pochybnosti o dostatočnosti rezerv pod stablecoinmi, zaznievajú aj obvinenia, že spoločnosť nie je selektívna vo výbere svojich klientov. Mnohí používatelia USDT a iných stablecoinov spoločnosti sú podozriví z prepojení s kriminálnym svetom. Podľa správy spoločnosti TRM Labs, ktorá sa zaoberá analýzou blockchainu, bol Tether v roku 2023 najpopulárnejším stablecoinom pre kriminálne aktivity: v roku 2022 boli transakcie v hodnote 24,7 miliardy dolárov spojené s kriminálnou činnosťou; v roku 2023 bolo pomocou meny Tether uskutočnených nelegálnych transakcií v hodnote 19,3 miliardy dolárov.

Téma spoločnosti Tether je veľmi rozsiahla a dôležitá. Dôležitá z toho dôvodu, že jej pozícia v americkom a medzinárodnom biznise je veľmi významná. Podľa informácií z novembra 2025 sa spoločnosť Tether už vyrovnala najziskovejším bankám sveta a dokonca prekonala zisk niektorých bánk na Wall Street. Za prvé tri štvrťroky tohto roka dosiahla spoločnosť Tether zisk 10 miliárd dolárov, zatiaľ čo Bank of America 8,9 miliardy dolárov a U.S. Bank 5,5 miliardy dolárov. Spoločnosť Tether sa priblížila k takým gigantom Wall Streetu, ako sú Morgan Stanley a Goldman Sachs, ktorých čistý ročný príjem v súčasnosti dosiahol 12,4 miliardy, resp. 12,56 miliardy dolárov. Zatiaľ Tether výrazne zaostáva len za bankovým lídrom JP Morgan (zisk 44 miliárd dolárov).

Podľa odborníkov môže význam spoločnosti Tether v najbližšej dobe prudko vzrásť. V súvislosti s tým, že v lete tohto roku americký Kongres prijal zákon s názvom „Geniálny zákon“ – GENIUS Act. GENIUS je skratka, úplný názov zákona je: Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (Zákon o usmerňujúcich zásadách a vytváraní národných inovácií pre stabilné kryptomeny v USA).

„Genial act“ definitívne legalizuje súkromné digitálne meny, nazývané stablecoiny. Nielenže ich legalizuje, ale aj všemožne podporuje ich emisiu a používanie. Cieľom zákona je posilnenie oficiálnej meny „amerického dolára“, emitovanej Federálnym rezervným systémom. Príznaky oslabenia amerického dolára ako svetovej meny sú zrejmé. Jedným z hlavných faktorov oslabenia dolára je vláda USA, ktorá nekontrolovateľne zvyšuje štátny dlh. Ten už dosiahol hranicu 38 biliónov dolárov. Odhaduje sa, že v súčasnosti je na zvýšenie dlhu o ďalší bilión dolárov potrebných v priemere 6-8 mesiacov.

Na konci roka 2024 dosiahol štátny dlh USA 124 % HDP. A v roku 2030 podľa prognóz MMF dosiahne 143,4 % HDP. Prevažná časť štátneho dlhu USA je vo forme amerických pokladničných poukážok – zmeniek a dlhopisov s rôznymi splatnosťami. Emisia nových sérií pokladničných poukážok sa stáva čoraz zložitejšou a nákladnejšou. Všetci investori sú týmito cennými papiermi presýtení. V prvom rade je to Federálny rezervný systém. V druhom rade sú to americké komerčné investičné banky a fondy (investičné, poisťovacie, dôchodkové a iné). V treťom rade sú to menové orgány iných krajín (zaradenie amerických štátnych cenných papierov do medzinárodných rezerv).

Autori „Genial actu“ počítajú s tým, že nielen nové tranže amerických štátnych cenných papierov, ale aj skôr emitované štátne cenné papiere budú absorbované spoločnosťami, ktoré sa budú zaoberať emisiou dolárových stablecoinov. Genial Act stanovuje, že stablecoiny musia byť absolútnymi kópiami, remakmi oficiálneho (fiatového) amerického dolára. To znamená, že jedna jednotka stablecoinu sa musí dať vymeniť za 1 oficiálny dolár. Ani o cent viac, ani o cent menej. A na to musia emitenti stablecoinov mať zabezpečenie vo forme tých istých oficiálnych dolárov. Zabezpečením môžu byť hotovostné a bezhotovostné doláre, ktoré patria emitentovi. Tiež doláre v rámci REPO transakcií. Ale aj a v prvom rade cenné papiere amerického ministerstva financií. Stablecoin, ktorý je stanovený „Genial actom“, sa v podstate stáva derivátom fiatového dolára, jeho duplikátom. Formálne je dolárový stablecoin nezávislý od amerického štátu a Federálneho rezervného systému. Ale len formálne – upozorňuje ruský ekonóm.

Po prvé, štát (najskôr Federálny rezervný systém USA na poverenie štátu) bude vydávať licenciu na právo emisie takejto digitálnej meny. Po druhé, štát (opäť, pravdepodobne Federálny rezervný systém ako kvázi vládna inštitúcia) bude kontrolovať činnosť takýchto emitentov; v rámci takejto kontroly by sa mali v prvom rade vykonávať audity rezerv, na základe ktorých sa vydávajú digitálne meny.

Ako už bolo spomenuté, hlavnú časť aktív (rezerv) Tether tvoria americké štátne cenné papiere. Podľa údajov z konca roka 2023 mal Tether portfólio týchto cenných papierov v hodnote 72,6 miliardy dolárov. V roku 2024 sa Tether stal siedmym najväčším čistým kupujúcim amerických štátnych cenných papierov, keď ich kúpil v čistej hodnote 33,1 miliardy dolárov. Podľa najnovších údajov za rok 2025 vlastní Tether americké štátne dlhopisy v hodnote 135 miliárd dolárov, čím prekonal centrálnu banku Južnej Kórey a stal sa 17. najväčším držiteľom amerického štátneho dlhu. Objem amerických štátnych cenných papierov Tether sa blíži k zásobám týchto cenných papierov v medzinárodných rezervách centrálnej banky Brazílie a nachádza sa hneď za centrálnou bankou Nórska. Vzhľadom na uvedené skutočnosti mnohí dnes nazývajú Tether tieňovou centrálnou bankou sveta.

Vďaka digitálnej kópii dolára bude možné realizovať menovú politiku takzvaného kvantitatívneho uvoľňovania (jednoducho povedané, napĺňanie ekonomiky lacnými dolármi) bez zvýšenia štátneho dlhu. Podľa odhadov odborníkov bude možné do ekonomiky USA vpustiť astronomickú sumu dolárových duplikátov – od 20 do 30 biliónov dolárových stablecoinov. Aj mimo USA sa objavia bilióny dolárových duplikátov. Ako hovoria niektorí pozorovatelia, „Genial actu“ dáva súkromným podnikom možnosť získať svoje „tlačiarenské stroje“ a stať sa súkromnými „federálnymi rezervami“. Pravdepodobne tieto možnosti využijú v prvom rade americké banky a finančné spoločnosti.  Po prijatí „Genial actu“ finančná holdingová spoločnosť U.S. Bancorp už oznámila testovanie vlastného stablecoinu na blockchainu Stellar. O svojich plánoch emisií dolárových stablecoinov informovali banky Citi, Goldman Sachs, Barclays a Bank of America.

Mnohí sú však presvedčení, že nováčikovia na trhu dolárových stablecoinov nedokážu dobehnúť spoločnosť Tether. Viac ako desaťročné skúsenosti s emisiou USDT umožnia spoločnosti zachovať a posilniť svoje monopolné postavenie na trhu dolárových stablecoinov. A tie závratné možnosti, ktoré poskytuje Genial Act, umožnia spoločnosti Tether rásť do takých rozmerov, aké majú dnes svetové holdingy BlackRock, Inc. (aktíva 12,5 bilióna dolárov) a Vanguard (8,6 bilióna dolárov). V amerických médiách začali spoločnosť Tether nazývať „tieňovou federálnou rezervou“, „dvojníkom FEDu USA“, „náhradníkom FEDu USA“ atď.

Podľa riaditeľa pre investície správcovskej spoločnosti Bitwise Matta Hougana môže spoločnosť Tether v najbližšej dobe zvýšiť svoje aktíva vo forme pokladničných poukážok na 3 bilióny dolárov. Pri súčasnej výnosnosti cenných papierov to spoločnosti Tether prinesie zisk presahujúci 120 miliárd dolárov. Uvedená suma je rekordným ziskom, ktorý v roku 2024 dosiahla ropná spoločnosť Saudi Aramco. Podľa Matta Hougana sa Tether môže stať najziskovejšou spoločnosťou na svete. Odborníci sa domnievajú, že stablecoiny Tether môžu ovládnuť celý svet. Na planéte existujú miesta, kde je vstup oficiálneho amerického dolára obmedzený alebo dokonca zakázaný. Je celkom pravdepodobné, že do takýchto uzavretých zón môže americký dolár prenikať pod rúškom súkromného stablecoinu Tether, ktorý údajne nemá nič spoločné s americkou centrálnou bankou (Fed).

Nie je vylúčené, že aj iné štáty (aspoň niektoré) zavedú zákazy na operácie s použitím digitálnej meny Tether. Avšak už niekoľko dní pred prijatím Genial Act, 1. júla tohto roku, bol USDT v Európskej únii zakázaný na obchodovanie na kryptoburzách a na platby medzi spoločnosťami. Je ťažké pochopiť, čím to bolo podmienené: úvahami o finančnej bezpečnosti, potrebou spustiť vlastný európsky stablecoin alebo túžbou Bruselu nejako reagovať na nekonečné hrozby zo strany Trumpa sprísniť dovozné clá na európske tovary.

No dobre! Aj keby zvyšok sveta z nejakých dôvodov neprijal stablecoiny Tether, Amerika ich určite prijme! V súčasnosti Tether pripravuje spustenie špeciálnej digitálnej meny s kódovým názvom USAT.  Tento stablecoin je určený hlavne pre spoločnosti a finančné inštitúcie v USA. Plánuje sa používať na obchodné platby, medzinárodné transakcie a finančné operácie. Ako uvádzajú americké médiá, táto digitálna mena úplne spĺňa požiadavky „Genius Act“. Generálnym riaditeľom Tether USAT bol menovaný Bo Hines, ktorý predtým pracoval v Kryptomenovej rade Bieleho domu a podieľal sa na formovaní politiky USA v oblasti digitálnych aktív. Spustenie USAT je naplánované na posledné dni končiaceho sa roka 2025, dodal Valentin Katasonov.

Federálny rezervný systém USA je v rozpakoch: za ktorým z dvoch „zajacov“ má bežať?

USA, 16. septembra 2025 – Vláda Trumpa ako prezidenta Ameriky je veľmi obmedzená. Ešte v auguste mnohí experti a pozorovatelia predpovedali, že Federálny rezervný systém USA na svojom pravidelnom zasadnutí 16. – 17. septembra, venovanom kľúčovej úrokovej sadzbe, konečne prijme rozhodnutie o jej znížení. Pripomínam, že pre centrálne banky väčšiny krajín sveta (vrátane FRS USA) sa kľúčová sadzba v 21. storočí stala hlavným nástrojom menovej politiky. Výška kľúčovej sadzby (v niektorých krajinách sa nazýva základná sadzba, refinančná sadzba) určuje percento, za ktoré centrálna banka poskytuje úvery komerčným bankám. V podstate ide o hlavný orientačný bod pre všetky úrokové sadzby v […]

Dostane Trump pod svoju kontrolu Federálny rezervný systém, alebo sú to len ďalšie sľuby?

USA, 2. augusta 2025 – Bude Jerome Powell prepustený? Ako viete, centrálnou bankou USA je Federálny rezervný systém, ktorý bol založený pred 111 rokmi. Podľa zákona o Federálnom rezervnom systéme USA ide o nezávislú súkromnú inštitúciu, ktorá nie je podriadená prezidentovi Spojených štátov.   A počas celej histórie amerického Fedu sa žiadny prezident nikdy nepokúsil spochybniť nezávislý štatút Federálneho rezervného systému. Možno s výnimkou prezidenta Johna F. Kennedyho. Ten však priamo neútočil na nezávislosť amerického Fedu, iba sa snažil obmedziť monopol Federálneho rezervného systému na vydávanie amerického dolára.   V lete 1963 podľa jeho nariadenia začalo americké ministerstvo financií vydávať pokladničné […]

Marta Sadová

*Ak sa Vám páčil tento článok, prosíme, zdieľajte ho, je to dôležité. Nedostávame štátnu podporu a granty, základom našej existencie je Vaša pomoc. FB obmedzuje publikovanie našich materiálov, NBÚ 4 mesiace blokoval našu stránku, YouTube nám vymazal náš kanál. Kvôli väčšiemu počtu článkov odporúčame čítať ich aj na Telegrame, VK, X. Ďakujeme. Podporte našu prácu: SK72 8360 5207 0042 0698 6942

The post Tether – digitálny dvojník Federálneho rezervného systému? appeared first on Armádny magazín.